[领先大市-A评级]工程机械行业动态分析:9月小挖需求强劲 行业龙头效应明显

  9 月挖掘机销量增长27.7%,出口劲增75%。根据工程机械工业协会统计,9 月,挖掘机行业销量13408 台,同比增长27.7%。国内销量11702 台,同比增长22.9%。出口销量1689 台,同比增长74.8%。1-9 月挖掘机累积销量156242 台,同比涨幅53.3%。国内市场销量142281 台,同比涨幅49.3%。出口销量13852 台,同比涨幅109.7%。

  国内需求迎来需求旺季,出口持续强劲增长。9 月挖掘机行业销量13408台,同比增长27.7%,自去年9 月份以来连续13 个月挖掘机行业销量超过1 万台,彰显出国内下游需求持续强劲,主要得益于存量设备更新周期、环保趋严加速旧机淘汰、机器替人及出口市场强劲。7 月以来中央政治局会议及国常会相继指出,要加大基础设施投资补短板,加快发行1.35 万亿地方政府专项债券,保障在建项目资金需求,预计4 季度我国基建投资增速有望触底回升,对相关工程设备需求周期延长。而海外出口一路高歌猛进,9 月挖掘机出口1689 台,连续10 个月超过千台,增速70%以上,前9 个月累积出口1.38 万台,强劲增长109%。

  国产品牌挖机份额维持高位,行业龙头强者恒强趋势明显。9 月国产品牌挖掘机销量8373 台,在挖掘机行业中市场占有率58.9%,较8 月份持平,同比上升3.9 个pct,国产品牌份额持续提升。韩国品牌、日系、欧美系市场占有率分别为10%、14.5%、16.6%,环比8 月分别上升0.8 个pct、1.3 个pct、-2 个pct。

  分企业销量看,9 月三一重工销量3529 台,增速46.9%,远超过行业平均增速,在行业中的市场占有率继续上升至24.46%,环比上升1.1 个pct,同比上升近4个百分点。相比较来看,卡特彼勒、小松销量分别增长1.79%、24.87%。挖掘机行业的竞争格局继续向龙头公司集中的趋势日益明显。

  小挖需求继续强劲,中挖需求增速有所回落。9 月国内销量中,小挖、中挖、大挖销量分别为6976 台、2905 台、1821 台,占总销量的57.5%、26.3%、16.3%,销量分别增长了29.3%、12.9%、16.9%,中挖销量增速明显回落,一方面由于去年同期中挖销量高基数原因所致;而小挖需求仍然相对活跃,增速高于总体销量增速,主要和新农村建设、乡村振兴规划带动的小型 零散项目增多有关。

  4 季度基建投资有望触底改善,带动行业需求持续。今年以来,国家继续去杠杆政策导向下,信贷收紧以及清理地方政府债务等,导致政府基建项目建设进程放缓甚至停滞,对工程机械的需求带来不利。自7 月份以来,中央政治局会议及国务院常务会连续只制定实施积极财政政策,加快发行政府专项债加快保障基建项目资金需求,央行第四次降准带来资金面改善,8 月基础设施新增意向投资降幅收窄1 个pct,我们预计4 季度我国基建投资将逐步改善。

  投资建议:伴随4 季度我国基建项目投资增速预期有望触底回暖,对相关工程机械设备需求周期延长,利好产业链。从中长期角度看,工程机械行业竞争格局加速向龙头集中趋势不会改变,以及高端液压泵阀等核心零部件已加速国产替代。继续推荐主机的行业龙头三一重工、柳工;核心部件优质公司恒立液压、艾迪精密。